近日，“国内最大西式调味料企业”广东百利食品股份有限公司（简称“百利食品”）顺利通过北京证券交易所上市委员会审议，距离正式挂牌仅一步之遥。然而，公司过于依赖单一合作品牌及专利纠纷等情况，引发市场关注。
公开信息显示，百利食品主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售，公司IPO于2025年9月获得受理，当年10月进入问询阶段。从申请上市起，百利食品就被要求结合产品终端需求变化、线下非经销客户销售以及订单执行情况、期后经营业绩，说明与主要客户合作的稳定性、经营业绩增长的可持续性。
招股书显示，2023年至2025年，百利食品的营收分别为16.05亿元、19.12亿元、21.49亿元，分别同比增长27.35%、19.11%、12.39%；归母净利润分别为2.22亿元、2.76亿元、3.22亿元，分别同比增长41.65%、24.07%、16.65%。
从业务分布来看，百利食品产品结构高度集中，八成营收来自酱汁类。其中，2025年酱汁类调味品贡献营收17.29亿元，占总营收的80.59%。而其余粉类和食配料类的营收，却出现增长缓慢和同比下降的情况。公司在招股书中坦言，原材料价格波动等不可预见因素可能对公司盈利能力带来不确定性。业内人士分析认为，当八成以上的营收都押注在一个品类上时，任何行业周期波动或原材料价格变化都可能对公司业绩造成冲击。
除了产品结构高度依赖酱汁类调味品外，百利食品对单一大客户“某国内汉堡品牌”的依赖也越发严重。这就意味着公司业绩与单一大客户的经营状况深度绑定。一旦单一大客户进行调整，将会直接影响百利食品的企业发展。百利食品也曾提到，若主要客户出现重大经营困难，可能对公司业绩稳定性造成不利影响。
引发市场关注的还有百利食品的专利诉讼问题。公开资料显示，2022年12月，丘比（Kewpie）指控百利食品“百利焙煎芝麻口味沙拉汁”侵犯其发明专利，百利食品随即申请宣告丘比该专利无效。2023年8月，国家知识产权局宣告丘比上述专利无效，北京知识产权法院据此驳回了丘比的侵权诉讼。
2025年，丘比又就同一产品的经典口味主张侵犯其另一项专利，向杭州知识产权局提起专利纠纷处理请求，并向相关法院提起民事诉讼。2025年12月，国家知识产权局宣告丘比相关专利无效。此后，丘比又就专利无效决定向北京知识产权法院提起行政诉讼。2026年6月26日，北京知识产权法院开庭审理了此案，截至招股书签署日尚未作出判决。对此，百利食品坦言，该等专利纠纷处理结果尚存在不确定性，丘比亦不排除提出其他进一步主张，可能对公司生产经营及财务状况造成一定不利影响。（冯皓）
